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    丽人丽妆为美妆TP龙头尽享赛道红利

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    日期:2020/10/24 11:01:24
    丽人丽妆为美妆TP 龙头,以零售模式为主深度介入产业链,重点服务雪花秀、后、雅漾等国际大牌,持续开拓海外小众美妆品牌。深耕美妆10 余年的行业理解、业内口碑、人才培养以及数据化系统带来的精准洞察、高效运营是其核心竞争力,未来持续受益美妆线上化及行业高端化,成长属性明显。

     

    丽人丽妆

     

    一、简介:公司为美妆TP 龙头

    公司为国内领先的化妆品网络零售服务商。2007 年正式成立,从相宜本草起步,目前与多家国内外知名化妆品品牌保持长期合作,服务超80 家店铺。
    业务以电商零售为主,收入占比超95%。2019 年公司电商零售、品牌营销运营、分销寄售收入占比95.5%、3.4%、1.1%。

     

    二、行业:代运营行业景气,美妆为TP 优质赛道

    电商+代运营加速渗透,行业步入红利期。2018 年我国代运营规模达1613 亿元,同比+45.7%。未来电商+代运营渗透率不断提升,行业有望维持景气。
    格局:市场分散,马太效应下头部市占率持续提升。代运营行业马太效应显著,在头部玩家规模扩大及平台端支持下,公司作为六星级服务商,持续受益行业集中度提升。
    品类:美妆线上空间广阔、TP 需求大。公司所处的线上美妆领域渗透率低、增速快,代运营壁垒高、需求旺,为TP 中优质赛道。

     

    三、公司:基于国际大牌拓展小众,零售模式深度介入

    主攻国际大牌受益消费升级,拓展小众品牌。高端化带动线上国际大牌强势,公司主要客户HERA、雪花秀、后等表现突出,未来凭借业内积累有望持续拓展海外小众品牌,市场空间广阔。
    零售为主+全链路深度服务品牌方。公司电商零售业务收入占比超95%,零售模式与品牌方的合作周期长,产业链的介入程度更深,更换供应商的成本更高。
    领先IT 系统&携手菜鸟物流,优化运营效率。自研OMS、IMS、WMS 系统,能够在多环节以数据精细化管理。仓储物流外包菜鸟等专业服务商,优化供应链效率及客户体验。
    数据分析洞察为品牌赋能,驱动销售转化。公司积累了庞大的用户消费数据,自行研发数据分析系统,有效挖掘目标消费者需求,为品牌方提供策略建议,提升品牌价值,进一步实现销售额快速增长。

     

    四、财务对比:人效高于同业

    零售模式为主+规模效应,公司人效高于同业;成长、盈利能力处行业中游;周转率好于同业。

     

    五、盈利预测与投资建议
    预计公司2020-2022 归母净利3.23、3.81、4.48 亿元,同比+13%、18%、18%,当前股价对应2020PE56 倍,低于同业,首次覆盖,给予“买入”评级。
    风险提示 品牌流失风险、市场竞争加剧风险、宏观经济衰退风险、市场容量不达测算预期

    相关股票:$丽人丽妆(SH605136)$
    研究员: 中泰证券 ● 邓欣


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